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主辦方聯(lián)系方式：
名稱：中國鍛壓協(xié)會
地址： 北京昌平北清路中關村生命科學園博雅C座10層
郵編：102206
電話：010- 69731006
傳真：010-53056644
郵箱：
metalform@chinaforge.org.cn
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動態(tài)/資訊
2009年我國軸承行業(yè)將會增速發(fā)展
發(fā)表時間:2009-07-13 08:36:38; 來源:
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在分析全球軸承行業(yè)周期性運行特點的基礎上，回顧亞洲金融危機的后果，評估全球經(jīng)濟衰退對軸承行業(yè)的影響，結(jié)合國內(nèi)固定資產(chǎn)投資、出口、下游主機行業(yè)三大因素的變化，預測國內(nèi)軸承行業(yè)09年的增速。 我們從全球軸承龍頭企業(yè)的業(yè)務格局、財務指標預警體系、并購運作及其協(xié)同效應三個方面，分析這些企業(yè)的核心競爭優(yōu)勢，以此設立國內(nèi)軸承企業(yè)發(fā)展的參照空間。 我們認為可以從4個方面評價一家軸承類上市公司的投資價值：軸承價值鏈各個環(huán)節(jié)的創(chuàng)造能力，細分子行業(yè)的戰(zhàn)略選擇及地位，并購整合能力，內(nèi)部精細化管理水平。這4個要素構(gòu)筑了企業(yè)抵御市場風險和進行底部擴張的能力。 2008世界主要軸承企業(yè)的營業(yè)收入合計約650億美元，德國FAG、日本JTEKT、瑞典SKF、美國TIMKEN分別占比18%、17%、13%、8%，呈現(xiàn)四足鼎立的格局，中國按照全行業(yè)統(tǒng)計口徑計算，占比約15%。 根據(jù)對全球軸承行業(yè)4家真正意義上的百年老店SKF(瑞典)、TIMKEN(美國)、NSK(日本)、NTN(日本)連續(xù)幾十年的營業(yè)收入增速分析，軸承行業(yè)的周期大約2-4年。考慮到此次全球金融危機的深度和廣度遠遠超過亞洲金融危機，我們預計2009年全球軸承行業(yè)的下滑幅度約8―10%，調(diào)整時間在2年左右。 世界軸承巨頭的核心競爭優(yōu)勢在于：在最大的子行業(yè)汽車軸承占據(jù)較大的份額并形成牢固的地位、具有門類廣泛的高附加值工業(yè)軸承產(chǎn)品系列、延伸軸承制造到遍布全球的相關服務領域，較為理想的是這三項業(yè)務各占三分之一。 由于全球金融危機導致各國經(jīng)濟增速普遍下滑，09年中國軸承行業(yè)持續(xù)增長模式也面臨轉(zhuǎn)折，主要下游行業(yè)對軸承的需求趨降，固定資產(chǎn)投資驅(qū)動因素尚存，出口推動因素將明顯弱化，綜合這些因素，我們對國內(nèi)軸承行業(yè)2009年增速預測為：樂觀2-5%、中性-5―2%、悲觀-15%―-5%。 通過對比分析國內(nèi)外軸承板塊上市公司的主要財務數(shù)據(jù)，我們認為存貨、應收帳款、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額與銷售收入的比率這三項指標，有一定的預警意義，國外企業(yè)在這方面控制較為有效，導致較高的運營效率和穩(wěn)定的股東回報率。 兼并收購是軸承行業(yè)重要的發(fā)展模式，也進一步提高了全球軸承行業(yè)的集中度，全球軸承四強概莫能外：FAG、INA、LUK三合一成為世界龍頭，光洋精工與豐田工機合并成JTEKT位居世界第二，SKF通過持續(xù)收購保持了前三甲地位，TIMKEN收購托林頓穩(wěn)居第一陣營。 國內(nèi)軸承板塊走勢總體上同步大盤，在股市下滑過程中軸承板塊顯示了一定的抗跌性。 2009年中國軸承行業(yè)中我們最看好的子行業(yè)是風電軸承和鐵路軸承，4萬億投資計劃對工程機械軸承有一定的拉動。從長期發(fā)展來看，我們也看好航空航天、高精度數(shù)控機床軸承、中高檔轎車軸承。 國際軸承行業(yè)上市公司08、09年平均PE為6.3倍、6.32倍，相應PB分別為0.86倍、0.76倍。這種估值水平與之成熟的市場和7%左右的增速基本匹配。 國內(nèi)3家上市公司08、09年PE均值分別18.68、16.33倍，PB為2.57、2.06倍，這其中的原因在于樣本數(shù)量較少，而且這3家公司各有特色，市場給與了較高的預期。 |
